【公告】启迪桑德：拟1.24亿元实施废旧锂离子电池综合利用项目
在化工拆除领域，凯利环境以全新的思路和技术，提供化工装置拆除前的残留化学品处置，危险废物处理，动火条件化学清洗，水切割拆除等技术和理念。提供全新的安全环保的拆除方案。
作为环保领军企业，
启示桑德强悍的营业获取能力为业界称道，但延续的“失血”也引起市场的普遍忧虑。“市场上钱这么重要，公司在建工程规模靠近150亿元，还要多少钱才气建完？要多长时间才气发生效益？”有受访的机构投资者向记者示意。 启示桑德的融资通道已周全开启。9月8日，公司推出30亿元公司债方案；同日，公司控股子公司拟向金融机构申请总额不跨越39亿元的综合授信。在此之前，公司披露拟刊行3亿美元境外债券。 “桑德正四处找钱！”某股份制银行信贷部负责人对上证报记者说，近期他已经收到多个关于桑德融资需求的信息。
这也在市场的预料之中。启示桑德的半年报披露后，敏锐的机构就已经发现公司资金链紧绷。今年上半年，启示桑德谋划流动发生的现金流量净额为-10.7亿元，投资流动发生的现金流量净额为-20.8亿元。同期，公司筹资流动的现金流量净额为13.2亿元，“入不敷出”态势显著。
冰冻三尺非一日之寒。据上证报资讯统计，自2016年以来，启示桑德谋划性现金流量净额已延续10个季度为负数。投资流动的现金流出也是逐年快速增进，2014年至2017年度，公司投资流动的现金流量净额划分为-15.2亿元、-16.6亿元、-36.6亿元、-41.5亿元。
延续的“失血”也引起市场的普遍忧虑。“市场上钱这么重要，公司在建工程规模靠近150亿元，还要多少钱才气建完？要多长时间才气发生效益？”有受访的机构投资者向记者示意。据半年报，至今年6月尾，启示桑德在建工程148亿元，与公司净资产规模相当。
巨额投资“接纳”缓慢
大量的投资尚未能转换成谋划方面的收入。启示桑德谋划流动已经延续10个季度现金流量净额为负，且今年上半年谋划流动现金流量净额为-10.7亿元，较去年同期相比靠近翻倍，有进一步加剧的趋势。 作为环保领军企业，启示桑德强悍的营业获取能力为业界称道。“简直是所向披靡！”有偕行公司高管向上证报记者叹息。 据上证报资讯不完全统计，自2014年以来，启示桑德通告中标的环保大单有60多个，计划投资总规模跨越500亿元，在业内一骑绝尘。同时，公司还实行了跨越20宗股权收购，在多个环保细分板块突飞猛进。
在建工程项目直观地反映了公司的扩张速率。据启示桑德2018年半年报，公司在建工程规模到达148亿元，占总资产的40%，与公司149亿元的净资产规模相当。进一步追溯，2013年至2017年年底，公司在建工程规模依次为9.3亿元、23.5亿元、62亿元、93.6亿元和129亿元，5年多时间增进了约15倍！
与投资额井喷对应的是巨额的现金流出。2014年至2017年度，启示桑德投资流动的现金流量净额划分为-15.2亿元、-16.6亿元、-36.6亿元、-41.5亿元；今年上半年为-20.8亿元。
大量的投资尚未能转换成谋划方面的收入。据查询，启示桑德谋划流动已经延续10个季度现金流量净额为负，且今年上半年谋划流动现金流量净额为-10.7亿元，较去年同期相比靠近翻倍，有进一步加剧的趋势。 在环保业内人士看来，这与桑德特殊的投资结构有关，譬如资金大量沉淀于垃圾焚烧发电站。半年报显示，148亿元在建工程中，体量最大的是包罗垃圾发电在内的固废项目，账面余额达113亿元，占比约四分之三。讲述期末的13项重大非股权投资中，有10项是垃圾焚烧发电，合计投入约50亿元。 然而，垃圾发电站的效益尚未体现。可供参考的数据是，至今年上半年，启示桑德已进入运营或试运营阶段的生涯垃圾焚烧发电项目有11个，上半年包罗垃圾焚烧在内的固废板块整体营收为1.6亿元。 “11个项目，按每个项目3亿元投资估算，也有30多个亿的投资，半年营收才1.6亿，能收回利息不？这个账没法算。”有券商研究员向记者剖析，桑德的垃圾焚烧项目许多刚刚投运，后面会有个产能爬坡的阶段，但整体情形仍不容乐观。“这自己就是一个投资大、接纳期长的行业。” 据不完全统计，2014年以来，启示桑德通告了23份垃圾焚烧发电条约，项目绝大多数都位于县级都会，以远期计划计，日处置垃圾规模在1000吨以下的项目有18个，一期日处置垃圾规模400吨或者500吨的项目有9个。
凶猛扩张效益存疑 公司近年来的股权收购中，仅有5宗买卖设置了业绩保障条款，除了今年4月刚刚完成收购的浦华环保外，其余4宗均发生于再生资源板块。不外，4家标的公司均未能完成业绩答应，最后均被以某种方式“宽免”。
除了垃圾焚烧发电之外，启示桑德近年来重点投资的另一个板块，是电子废弃物拆解。2014年以来，公司在该板块实行了10多起收购。据启示桑德披露，2017年，公司再生板块电子废弃物年资质拆解能力到达2259万台/年，为海内第一。 但据记者查询，公司近年来的股权收购中，仅有5宗买卖设置了业绩保障条款，除了今年4月刚刚完成收购的浦华环保外，其余4宗均发生于再生资源板块。巧合的是，这4家标的公司均未能完成业绩答应，且最后均被以某种方式“宽免”。 以河南恒昌贵金属有限公司(简称“恒昌公司”)为例，2014年3月，桑德环境(启示桑德的前身)以1.344亿元收购恒昌公司60%股权并同步增资。恒昌公司原股东答应，清淤、抽沙机器人是凯利环境公司新研发的智能水下清淤设备。针对化工企业不停产清淤作业的迫切需求，尤其是人工清淤带来的安全事故频发。凯利集团与西安交大深度合作研发水下清淤机器人，解决国内化工企业在生产过程中不停产水下清淤的难题。 该机器人具有深水作业、智能遥控、24小时连续作业、履带越野行走、全液压控制、防爆作业、安全环保等特点。 目前该机器人两大系列，
国家发布乡村振兴战略规划，生态园林，危废环保，基建等龙头受益
清淤机器人应用化工沉淀污泥，污水厂清淤，市政管网清淤，河道清淤，水库清淤等作业。抽沙机器人应用黄河抽沙，河道抽沙，水库抽沙等作业。2014年至2016年税后净利润划分不低于3500万元、4500万元和5400万元。 由于恒昌公司2013年净利润尚不足1000万元，2.1亿元的估值，“赌”的是后续业绩增进。然而，2014年，恒昌公司业绩“变脸”亏损了2080万元。高溢价买回来的居然是一家亏损公司，怎么办？启示桑德和买卖对方弥补约定，后者向桑德支付2014年至2016年业绩答应抵偿款共计2600万元，并将其持有的恒昌公司30%股权作为抵偿，无偿过户给公司，此前的业绩答应条款终止执行。 同样的故事在另外3宗收购案例中上演。湖南同力、哈尔滨群勤、南通森蓝等3家公司的原股东都未能完成业绩答应，解决办法也都是股权让渡。 “这显然不是市场化的解决方式，抵偿是否合理，是否会酿成恒久的拖累，都很难说。”有接受记者采访的投行人士示意，“最大的缺陷，还在于给相关操作者留下了利益输送的空间。” “电子废弃物拆解行业，补助回款周期太长，现金流是最大的障碍。”一位历久从事再生行业的高管向记者先容，对政府补助的过分依赖，也带来了很大的不确定性。 据查询，至今年上半年，启示桑德的应收账款规模已增加到55.7亿元，在公司总资产中占比15%。此前公司曾注释，应收账款中主要占比为再生资源类国家补助基金，至2017年年底，再生资源国家补助资金约20亿元。
资金推动模式承压 由于营业高速扩张，启示桑德近年来保持着较高的融资净流入，公司2017年筹资流动现金流量净额为62.45亿元，2016年为47亿元，今年上半年已然泛起下滑之势。但由于大量的在建工程，公司对资金的需求仍在进一步加大。
投资大，接纳期长，启示桑德缘何还要云云高速扩张？“赛马圈地，和其他产业不一样，环保产业有一定的排他性。”有业内人士先容，和互联网企业一样，环保行业也存在“烧钱”抢地皮的征象。
在去杠杆的大环境下，这种模式的风险也是显而易见。上证报记者查询发现，在今年3月的一次调研流动中，就有机构对融资渠道提问，公司相关高管回复称：“公司另有50亿至60亿元的公司债没有发，综合思量，融资空间另有120亿元左右，再加上公司账上的60亿元现金，现实上公司可动用的资金规模为200亿元左右，应对手上的这些项目绰绰有余。” 但从现实情形来看，公司资金面泛起较大的消耗。至上半年终，启示桑德的现金及现金等价物余额为27.6亿元(合并报表，下同)，去年底该数字为45.9亿元，讲述期内累计减少了18.3亿元。 融资似乎已变得不再容易。据启示桑德半年报，今年上半年公司取得乞贷35.5亿元，发债收到现金34.9亿元，另通过其他方式，筹资流动累计流入75.5亿元，同期公司偿还债务支付了49.5亿元，另支付7.95亿元的分红，筹资流动的现金流量净额为13.2亿元。而去年上半年，公司筹资流动的现金流量净额为21亿元。 追踪历史数据，由于营业高速扩张，启示桑德近年来保持着较高的融资净流入，公司2017年筹资流动现金流量净额为62.45亿元，2016年为47亿元，今年上半年已然泛起下滑之势。 另一方面，大量的在建工程，公司对资金的需求仍在进一步加大。“我们体贴的一个焦点问题是，公司在建工程规模有近150亿元，还需要多少钱才气建完？还要多久才气有效益？”有接受采访的机构投资者示意。 公然的完工进度数据并不乐观。据查，停止2015年终、2016年终和2017年终，公司的在建工程规模划分为62亿元、93.6亿元和129亿元，当期转入无形资产及固定资产的规模划分为2.76亿元、9亿元和19亿元。今年上半年，公司转入固定资产和无形资产的规模为2.2亿元。 “2016年和2017年转入无形资产或者固定资产的规模，占前一个讲述期末在建工程总量的比例是14.5%和20%，以此估算，工程的平均建设周期在5年甚至以上。”有银行融资部门的人士向记者剖析，这个建设进度并不快。 和一样平常工程差别，环保项目的进度有较多不确定因素，还可能泛起意外。譬如启示桑德在湖南湘潭的静脉园项目，公然信息显示，由于环保等多种缘故原由，该项目在2014年9月即已歇工，不外启示桑德一直未正式披露此事。投资者能看到的信息是，至2014年年底，湖南静脉园项目投资了7.52亿元，工程进度约60%，至今年上半年竣事，该项目现实投入7.62亿元，进度为61%。 在去杠杆的大环境下，疾驰的启示桑德会被迫踩刹车吗？化工装置危废处置：化工装置残留危险化学品，化工物料，废水、废气、固废及危废等三废无害化处置
切入环保仅三年，雅居乐就成为单打冠军，聚焦以危废为核心的固废业务